A világ legnagyobb hedge fundjának társ befigazgatója, Greg Jensen december végén azt mondta, hogy „The biggest theme developing is that you are going to have significantly weaker growth, near recession level growth in 2019, based on our measures, and the markets are generally not pricing that in."

És mi is történt azóta? Nagyon sok olyan makroadat jött ki, ami az amerikai gazdaság tempós lassulására utal, vagyis igen, megyünk abba az irányba, amit a Bridgewater mond. Közben viszont a részvénypiacok olyat vágtáztak, hogy csak na, így a történelmi csúcstól az S&P 500 már mindössze csak 8%-os távolságban van. Mintha mi se történt volna (a Fed galamb fordulat persze történés, de igazából attól még messze vagyunk, hogy a QT-t leállítsák, vagyis a szigorítás egyelőre aktív).

Pedig azért a lassulásnak (pláne a még elszomorítóbb képet festő Európával, vagy a kínai lassulással együtt) a vállalati profitokra is hatása van. Az első negyedévben már látszott, hogy bár megverték a cégek a várakozásokat, a profitok felülteljesítése az elmúlt évekhez képest a leggyengébb lett, ráadásul az idei első negyedévre vonatkozóan sok negatív profitvárakozás érkezett, így a piac már éves alapon EPS csökkenést vár. Ezzel együtt természetesen az egész éves EPS várakozások is meredek csökkenésben vannak, látok olyan kivetítéseket is, amik igen komoly profit recessziót áraznak az idei évre. Ilyen esetben viszont a piac 16 körüli P/E-je is soknak tűnik.

Akkor mi történik? Egy másik nagyágyú, Stanley Druckenmiller szavaival élve: „Because if you look inside the stock market...front-end cyclicals show a completely different picture than the defensive parts to the market. Auto stocks are down 30%, they’re not 10% or 11%, building stocks are down 35%, banks...are down 25%...the Russell is down 20%, retail equities are down over 20%. How in the world can the S&P 500 be down only 10% or 11%?” That’s because utilities, staples and pharmaceuticals—economically defensive stocks — are up.” Vagyis a következő körös piaci esésben bizony már a defenzív papíroknak is nyakig benne kell lenniük.

Persze, ha lesz következő kör, de ahogy korábban, én most is inkább ebbe az irányba billenek. Nem vagyok persze egyedül. Victor Sperandeo: „We are in a bear market. It’s 100%”, vagy Jeffrey Gundlach: "I'm pretty sure that this is a bear market."

Összességében megint növelem a pesszimista betjeimet, és zárok a defenzív kitettségekből. 30%-kal növelem az SH, HIX és SJB ETF-ek darabszámát, és ugyanekkora mértékben csökkentem az XLU és IVE ETF-ek darabszámát. Az osztrák piac egy ékelődésből tört le, szóval itt is csökkentem a kitettséget 30%-kal. A mostani változtatások előtt így nézett ki az összetétel: 

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.

Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!

Az előbb írtakra tekintettel az oldal üzemeltetője, szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket az oldalon esetleg megjelenő információra vagy adatra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért vagy költségért.

Valamennyi, a blogban megjelent vélemény, elemzés az azt elkészítő szakmai véleményét tükrözi, melyben objektív és szubjektív elemek egyaránt vannak. Az előbbiekre valamint a tőzsdei tranzakciók általános kockázatára tekintettel az egyes cikkekkel, elemzésekkel vagy az azokból származó információkra és véleményekre alapított ügyletekkel kapcsolatos semmilyen kárért vagy költségért felelősséget nem vállalunk.